VC/PE看好家居装饰装修行业

    近来随着房地产调控政策的逐渐加码，房地产公司盈利下滑呈现逐渐扩大的趋势，房地产市场的不景气也给下游的家居建材市场带来严重影响，2009年家居建材行业VC/PE行业融资规模下降至近5年最低水平。不过相对于其他建材类上市公司而言，装饰装修类上市公司依然被VC/PE看好。投中集团报告认为，建筑装饰企业可以借机进入一线城市住宅精装修领域，以寻求新的利润增长点。
    VC/PE投资受累房地产调控
    在房地产限购、限贷、限价政策重压下，房地产公司的日子着实不好过。调控政策也对房地产行业下游的家具建材行业带来不利影响，使其“吸金”能力大打折扣。
    ChinaVenture投中集团统计显示，2006年至今共有77家家居建材行业企业获得VC/PE注资，累计融资规模为95.18亿元，平均单笔融资规模为1.24亿元。在2008年房地产行业调整和建筑业增速放缓的影响下，2009年家居建材行业VC/PE行业融资规模下降至2.8亿元融资规模，为近5年融资规模最低。
    而同花顺（300033）iFinD数据显示，159家地产公司2011年净利润出现下滑的为64家，今年一季度这一数据扩大到85家，截至目前，已公布上半年业绩预告的27家房地产公司中，18家业绩报忧，占比达到67%。由此不难发现，地产公司业绩下滑有逐渐蔓延的态势。从目前情况来看，房地产调控政策依然没有松动的迹象。中国社科院近日发布的2012年《房地产蓝皮书》也指出，调控政策将不断优化和提升。
    房产商日子不好过，下游的建材企业同样举步维艰，玻璃制造和水泥制造公司一季度业绩更是近乎全线下滑。而作为典型出口型企业，家具类上市公司除了受到房地产调控政策影响之外，还受到欧债危机的影响。在内外因素夹击之下，家具行业公司一季度业绩同样不乐观，12家公司中9家业绩出现下滑，即便是业绩增长的，增长幅度也不大。
    家居装饰装修投资机会犹存
    房地产市场的不景气影响了下游的建材行业，但是家居装饰装修行业对VC/PE的吸引力却不减。投中集团数据显示，2010年家居装饰装修20家企业累计获得VC/PE融资28.23亿元，规模达到近5年最高值。从细分领域来看，家居建材传统渠道企业融资规模为28.94亿元，占比达31.9%，位居各细分行业之首；地板行业和设计装饰公司分别以24.39亿元、15.25亿元融资规模占比26.9%和16.8%，分居细分行业二、三位。
    2011年国内主要房地产开发商如招宝万金等主要项目精装修率开始大幅提升，建筑装饰企业与大型房地产开发商建立长期合作关系也成为业界常态。作为装修装饰行业的龙头企业，金螳螂（002081）、亚厦股份（002375）、洪涛股份（002325）2011年分别实现净利润7.33亿元、4.49亿元和1.36亿元，同比分别增长88.55%、71.21%和40.31%，并且其净利润增加主要来自于公共装修领域。今年一季度，三家龙头企业同样取得了不错的业绩，业绩增长均在50%以上。
    国泰君安认为，随着建筑工程领域招投标摆脱春节因素恢复常态以及装饰龙头企业对2012年新一轮战略目标布局至一线，装饰行业上市公司进入二季度以后逐步实现新签订单稳定增长平稳化态势。在整个经济增速二季度下滑的背景下，装饰企业仍然保持较高的中期业绩增速。
    投中集团分析师万格认为，利用在公装领域与国内房地产商已建立起的合作关系，建筑装饰企业可以借机进入一线城市住宅精装修领域，以寻求新的利润增长点；与此同时，住宅精装修也为专注个体家装企业增加市场份额提供良好契机。但由于装饰公司以设计师为其核心竞争力，设计师团队所需数量与质量难以同比扩张致使公司模式难以跨地域复制、设计师团队面临管理困境、精装修房质量难以标准化、二三线城市精装修需求有限等现状仍需引起投资人关注。