建筑装饰行业周报：上市建企业绩整体符合预期 继续看好鸿路钢构

　　整体业 绩符合预期，鸿路钢构业绩低于预期系疫情等短期因素扰动。本周多家建筑企业公布2022 年报，整体实现稳健增长。新签订单来看，粤水电、安徽建工作为区域龙头，受地区需求旺盛影响，实现订单高速增长；营收利润来看，安徽建工、中国中冶业绩超预期，营业收入分别同比增长12%、18%，归母净利润分别同比增长26%、23%；现金流来看，中国铁建、安徽建工、中国中铁、粤水电经营性现金流有明显改善；ROE 来看，安徽建工、中国中冶、中国能建、粤水电、中国化学等均实现小幅提升。
　　鸿路钢构业绩增幅较低，我们判断主要系2022 年四季度受新冠感染、提货诉求减弱等短期因素扰动所致，2023 年一季度此类影响因素已消除，下游提货加速，产销量有望实现高增长。今年在“稳增长”背景下，国家财政政策持续加码，货币政策相对宽松，基建有望继续维持高位运行，同时国企改革也将促进建筑国企提质增效。
　　博鳌亚洲论坛顺利召开，“一带一路”主题持续强化。本周2023 博鳌亚洲论坛召开，国务院总理李强在参与中外企业家代表座谈中表示，下一步将进一步放宽市场准入，扎实推动共建“一带一路”高质量发展。同时中国人民银行行长易纲在分论坛也指出，中国发起了“一带一路”绿色投资原则，截止到去年年底已经得到40 多家机构和市场的背书。作为蕴含中国智慧的构建人类命运共同体方案，“一带一路”倡议已成功推动沿线国家地区成为我国国际工程的主要市场。据商务部数据显示，2022 年中国企业在沿线国家承包工程完成营业额849.4 亿美元，新签合同额1296.2 亿美元，分别占比总额54.8%、51.2%。自2023 年以来，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明到此次博鳌论坛顺利召开，“一带一路”利好不断，预计后续还将召开第三次“一带一路”高峰论坛。在今年“一带一路”十周年的主题催化下，利好政策有望持续落地。
　　投资建议：1）在细分赛道中拥有明显竞争优势、疫后复苏业绩弹性高的标的：推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势，通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】。2）建筑央国企估值修复的投资机会：国务院国资委启动国企价值创造行动，建筑央国企盈利水平有望持续提升，中国特色估值体系引导资本市场对央国企估值进行重估。沿“一带一路”主题方向：推荐【中国交建】、【北方国际】、【中钢国际】、【中国化学】、【中国中铁】、【中国铁建】； 沿经营效率提升的方向：推荐【中国电建】、【中国能建】、【中国中冶】；同时建议关注基本面稳健向好、估值低的地方国企【安徽建工】、【浦东建设】、【浙江交科】。3）推荐率先开展数字智能化设计、经营质量优的【华设集团】、【华阳国际】、【设计总院】。4）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的：建筑公司大力推进战略转型升级，积极布局新能源基建，建议关注BIPV 和储能基建细分赛道的投资机会，推荐【森特股份】、【永福股份】、【海波重科】、【宏润建设】。
　　本周（3 月25 日-3 月31 日）新增专项债1708.79 亿元，新增一般债377.13亿元，新增再融资债券399.60 亿元。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。
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